美联储在3月货币政策会议上选择按兵不动，宣布维持联邦基金利率区间在5.25%至5.5%之间不变，符合市场预期。同时，这也是自去年9月以来美联储连续第五次维持利率不变。当本次利率决议结果尘埃落定后，市场后续的关注点主要集中在两个方面：何时开始首次降息以及今年内货币政策路径将走向何方。

　　在3月利率决议公布后，市场反应积极。美股三大股指以及现货黄金价格快速拉升，现货黄金价格在盘中一度突破2200美元/盎司。这主要归功于美联储3月最新公布的点阵图。点阵图显示，美联储预计2024年年底的联邦基金利率为4.6%，与去年12月的预测持平。这意味着美联储仍然预计今年内会降息三次。

　　事实上，在3月货币政策会议召开前，市场曾预期美联储今年的降息次数将少于三次。而3月点阵图透露出美联储在今年内仍存在降息三次的可能性，让市场松了一口气，进而推动了美股和黄金价格的上涨。

　　美联储主席鲍威尔表示，美联储的政策利率可能已达到峰值，在今年某个时候开始放松政策是合适的，但前景不确定，仍然需要关注风险。如有必要，准备在更长时间内保持高利率。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭分析认为，鲍威尔承认，达到美联储的通胀目标还需要一段时间，他不会对近期超过预期的通胀数据反应过度，同时也不必等到劳动力市场放缓再启动降息。此外，美联储即将放缓量化紧缩的步伐。这是一个好消息，因为这是美联储迈入政策正常化的过程。赵耀庭预计，美联储将于第二季度结束前首次降息。

　　值得注意的是，美联储年内降息三次并非已经是板上钉钉。美国经济的强韧以及通胀的顽固，都可能让美联储在降息问题上采取更加谨慎的态度。在最新作出的经济预测中，美联储预计，2024年美国实际GDP增长中位数为 2.1%，显着高于去年12月时预测的1.4%。与此同时，美联储也提高了2025年和2026年对美国经济增长的预期。预计2025年美国实际GDP增长中位数将达到2%，高于去年12月时预测的1.8%；2026年达到2%，高于去年12月时预测的1.9%。

　　另外，在通胀方面，美联储预计2024年美国核心个人消费支出（PCE）通胀中位数为2.6%，高于去年12月时预测的2.4%；2025年和2026年的美国核心PCE通胀中位数维持在2.2%和2%不变。

　　“总体来说，美联储认为直到2026年，美国GDP都能维持2%或以上的幅度，而通胀虽然比之前预期需要更长时间才降下来，但对于到2026年回落至2%仍有信心，也就是经济‘软着陆’信心增加了。”FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正表示。

　　当前，美国通胀尚未完全回归目标水平，并且2月美国消费者价格指数（CPI）还出现了超预期上涨。数据显示，因汽油和住房成本上升，美国2月未季调CPI同比上升3.2%，创下去年12月以来新高，并且高于市场预期的3.1%。另外，美国2月生产者价格指数（PPI）也超过预期，环比上升0.6%，创下2023年8月以来最大增幅。

　　PPI和CPI数据表明，当前美国通胀依然较为顽固，或将需要更长时间才能完全达到目标水平。美国前财政部长劳伦斯·萨默斯批评美联储，称其在美国经济强劲、通胀升温的情况下，竟然仍表示将在未来降息。“考虑到经济和金融市场的表现，我不知道我们为什么如此急于谈论降息。”劳伦斯·萨默斯在一档节目中表示。此前，劳伦斯·萨默斯曾表示，美联储需要谨慎行事，并且强调美联储存在进一步加息的可能性。

　　尽管最新的点阵图暗示美联储仍会降息三次，但在美联储内部，并非所有官员都对此持赞成态度。稍早前，亚特兰大联储行长博斯蒂克预计美联储今年降息两次是合适的，并且首次降息可能在今年夏天进行。但受到美国通胀降温速度不及预期的影响，博斯蒂克目前已经改变了预测，采取了更加保守和谨慎的态度，目前他对美联储今年降息的预期，从两次下降至一次，并且开始降息的时点可能会晚于此前的预期。

　　美联储即将公布最新的核心PCE数据，预计美国的通胀走势将继续成为影响美联储货币政策变化的重要因素。在3月货币政策会议召开前，无党籍联邦参议员伯尼·桑德斯、民主党参议员伊丽莎白·沃伦以及20多名众议员公开致信鲍威尔，要求鲍威尔制定一份未来降息的时间表。不过，鲍威尔在3月货币政策会议上并没有对此进行回应。总体而言，对于开启首次降息，美联储依然保持着谨慎的态度。目前，市场已经把美联储首次降息时间的预期推迟到6月。