本周美联储将公布最新的利率预期，届时美国投资者可能面临现实检验。投资者想知道，由于通货膨胀率仍远高于2%的目标，政策制定者是否仍预计在2024年降息三次。

　　麦格理全球外汇和利率策略师Thierry Wizman表示，美联储仍有可能在年中、6月或7月放松货币政策，但本周的联邦公开市场委员会（FOMC）会议可能会将观望期正式延长一到两个会议周期。Wizman补充说，美联储主席鲍威尔可能会重申，在降息之前，他需要“更多一点”证据来证明通胀放缓是可持续的。

　　Wizman在周五的一份客户报告中写道，最近通胀放缓步伐也可能促使美联储官员提高2024年和2025年的预测的利率中位数。

　　根据美联储去年12月的政策会议，政策制定者预计2024年将降息75个基点，2025年将进一步降息100个基点。根据芝商所的美联储观察工具，交易员现在同意这一观点，并预计2024年将有3次25个基点的降息，低于年初预期的6或7次。

　　美股似乎并未受到通胀过热的影响

　　今年到目前为止，连续高于预期的CPI报告使通胀粘性重新成为投资者关注的焦点。过去两个月，期货市场对降息次数的预期大幅减少，但美股似乎并未受到影响。

　　在2月份CPI报告公布后，当日标普500指数收于历史高点。截至上周收盘，纳指和道指在2024年上涨了6.4%

　　FactSet的数据显示，美股同期上涨2.7%。

　　Wealth Consulting Group首席投资官Jimmy Lee表示：“投资者越来越倾向于这样一种观点，即只要企业能够产生良好的收益，尽管我们在更长一段时间内保持较高的利率，也真的没有那么重要”。他预计下半年的通胀数据将“更加有利”，这将使美联储能够“更快地”调整其利率预测。

　　然而，国债市场出现了焦虑情绪，10年期和30年期美国国债收益率上周四创下一个月来最大单日涨幅，此前2月份的生产者价格指数（PPI）也出现上涨。

　　中性利率或损害股债两市

　　可以肯定的是，最终对市场产生更大影响的不是美联储在2024年何时开始降息，而是长期利率水平。

　　这就是为什么Wizman说，如果美联储提高对所谓的中性利率的估计，长期美国国债收益率可能进一步上升。他表示:“如果美联储提高中性利率，哪怕是提高25个基点，我认为它应该会对10年期国债收益率产生更大的影响。”

　　中性利率是指货币政策既不刺激也不限制经济增长的利率，其本质上是货币政策的路标，虽然不能被直接测量或观察，但它决定了美联储在设定基准联邦基金利率时的松紧程度。

　　美联储去年12月的预测是，长期中性利率为2.5%。这比当前5.25% - 5.5%的政策目标区间低275-300个基点。

　　美联储观察人士和投资者一直在争论，随着美国经济持续跑赢预期，中性利率是否发生了变化。一些人认为，自2019年以来徘徊在2.5%水平左右的中性利率可能已经上升。如果是这样的话，这意味着在未来几年里，美联储降息的次数将会减少。

　　Wizman表示：“我认为首次降息时，我们不会看到更多的调整幅度。但真正重要的是首次降息之后会发生什么，美联储可能会发出信号，即短期内不会达到中性利率——但一旦达到，那将会是一个更高的均衡利率。”

　　Wizman还建议，在本周美联储会议临近之际，投资者应该“避开债券”，因为“交易员们的忧虑情绪将会加剧”，这可能导致美国国债市场出现抛售。

　　与此同时，鉴于美股距离历史高位不远，如果美联储上调长期中性利率，本周美股也将面临“更大的下行压力”。