上周（8月28日-9月1日）美指周中一度跌破103整数关口，周四核心PCE物价指数如期温和增长，但经通胀调整的个人消费支出环比超预期增长，美元指数反弹，脱离周三创下的两周低点。周五非农数据公布后，美指短线跳水，但随后超预期的营建支出和ISM制造业数据推动行情回升，美盘站上104上方。现货黄金整体走高，非农数据公布后，金价短暂涨破1950美元，为8月2日以来首次，但随后抹去所有涨幅并加速下跌，回到1940美元下方。

　　上周行情回顾

　　周一（8月28日）市场继续消化上周鲍威尔的讲话，当前市场继续消化上周鲍威尔的讲话，市场押注11月加息25个基点的概率从一周前的33%提高到51%，另外静待本周一系列重磅数据，预期美国ADP数据和非农数据都将较前值下降，现货黄金受益于美元和美债收益率的下降，最终小幅收涨0.3%。

　　周二（8月29日）最新公布的一系列美国经济数据均不及预期，市场对美联储9月暂停加息的押注增加，同时押注11月恢复加息的概率下降，美元指数跳水，美债收益率全线下跌点至2周新低，现货黄金盘中从日内低点上涨逾20美元，收涨0.9%。

　　周三（8月30日）公布的美国二季度实际GDP和“小非农”数据均不及预期，有助于减轻美联储进一步加息的压力，美指再次上演“跳水”，美债收益率继续被压低，现货黄金连续3日走高，收涨0.26%。

　　周四（8月31日）周四美联储青睐的核心PCE物价指数如期温和增长，但经通胀调整的个人消费支出环比超预期增长，美元指数反弹，美债收益率飙升，现货黄金止步三日连涨，收盘失守1940美元关口，收跌0.13%。

　　周五（9月1日）8月非农略超预期，但失业率意外上升，薪资增速也放缓，同时6、7月非农新增就业人数被大幅下修，美联储掉期交易反映出美联储今年再次加息的可能性较低。非农发布后，黄金先涨后跌，出现宽幅震荡，最终小幅收涨0.05%

　　风向转变 美联储加息概率降低 本周美国公布多个重磅数据，就业、通胀和GDP均让美联储松了口气。掉期交易反映出美联储今年再次加息的可能性较低，互换市场充分反映降息25个基点的预期时间从明年6月提前至5月。

　　就业市场出现美联储希望看到的放缓。周五美国劳工部数据显示，8月季调后非农就业人口18.7万人，高于预期；但8月失业率录得3.8%，创去年2月以来新高；平均时薪年率为4.3%，月率为0.2%，均不及预期。关键是，6月和7月新增就业人数合计向下修正11万人。劳动参与率则上升至62.8%，达到了自2020年2月疫情以来的最高水平。

　　劳工部周二的报告则显示，美国7月份职位空缺下降幅度超出预期，为连续第三个月下滑，自2021年初以来首次降至900万以下，延续了劳动力市场逐渐重新平衡的进程，这将有助于抑制通胀压力。

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，政策制定者需要谨慎，不要过度收紧货币政策，以免对劳动力市场造成不必要的伤害。

　　GDP方面，美国商务部周三数据显示，第二季度GDP折合年率较此前的2.4%下修至2.1%。这一终值上修了消费者支出、政府支出和出口，下修了企业投资和库存。商业投资增长率从7.7%被下修至6.1%，住宅固定投资对经济增长的拖累程度低于此前的估计。

　　亚特兰大联储GDPNow模型将三季度的GDP增速预期从5.9%下调至5.6%。

　　通胀方面，周四数据显示，美国7月核心PCE物价指数年率录得4.2%，月率录得0.2%，均符合预期。而个人支出月率超预期录得0.8%，为2023年1月以来最大增幅，而且前值从0.5%上修为0.6%。

　　这个通胀数据突显出，美联储过去一年在抑制物价压力方面取得了进展，但美联储还远未能宣布取得胜利，因为消费者支出的强劲表现带来了新的担忧。低失业率、疫情时期的储蓄和工资增长为美国人提供了保持消费的必要资金，助长了人们对美国经济能够避免衰退的预期，这可能会让美联储不得不将高利率维持更长时间。另外，美国8月ISM制造业PMI、7月营建支出月率表现均好于预期。

　　周五晚间，美联储“鹰派官员”克利夫兰联储主席梅斯特强调，美联储仍致力于达成2%的通胀目标，现在要平衡做得不够和做得过多的风险，未来关键在于限制性水平需要维持多长时间。

　　本周展望

　　过去一周美国非农就业报告和ISM制造业等数据好坏不一，显示美国经济既有韧性又有降温。8月非农略超预期，失业率意外上升，薪资增速也放缓，但6、7月非农新增就业人数被大幅下修。数据之复杂，增加了市场解读难度。非农发布后，美元指数刷新日低后转涨并逼近逾两月高位，黄金则一度转跌惊险收涨，连涨两周。

　　本周将有多位重要的美联储官员发表讲话，澳加央行将公布利率决议，焦头烂额的欧洲央行将面临更多经济数据的洗礼。

　　本周美联储包括威廉姆斯、哈克、博斯蒂克和柯林斯等将迎来讲话，随后决策者们将迎来9月利率会议前的噤声期。鉴于近期通胀和劳动力成本方面出现令人鼓舞的信号，美联储似乎将在9月暂停加息，但强劲的经济数据意味着进一步加息的可能性仍未完全被排除。

　　数据方面，重点关注服务业PMI。随着本周多项美国经济数据逊于预期，美股市场在加息预期式微的背景下走强。美国银行被称为“华尔街最准分析师”的迈克尔·哈奈特（Michael Hartnett） 最新预期，从本月开始会有越来越多指向经济“硬着陆”的证据。 他警告美股面临经济硬着陆风险。

　　技术分析

　　黄金日线图，价格反弹进一步走强，当前已反弹至掐一波下跌（1988-1886）的61.8%位置（1950关口），该位置为本周走势的走空分水岭。若站上该位，上方目标看1970-190附近，若维持该位下方运行，同时进一步跌破下方1930关口，则下看1920-1900附近。