上周（3月20日-3月24日），市场对银行业危机拖垮经济的担忧卷土重来，随美联储续加息25个基点令市场波动加剧，金价一度回调，但货币政策声明删除了“持续提高目标区间是合适的”引发了市场鸽派解读。随着市场对美联储加息预期的减弱，为金价后市走出牛市提供了更好的环境。在美债收益率回落的情况下，持有黄金的机成本下降，金价往往有良好的表现。

　　上周行情回顾

　　周一，由于瑞信“债券清零”的风险提振市场对黄金的需求，现货黄金在维持了强势的表现，持续攀升，日内上破2000美元大关，但而后有所回落。周二，遭遇避险需求退潮和美债收益率走高的打压，黄金盘中一度从日高重挫近50美元，收盘勉强站上1940美元关口。周三，因美国财长耶伦声称将不考虑扩大联邦存款保险范围，这一表态令市场避险情绪再次升温，现货黄金一度大涨超2%，并站上1970关口，日内一度涨超40美元。周四，美联储如期加息25个基点，但在FOMC声明中删减了关于“持续加息”的陈述，美元指数险守102关口，金价进一步上涨至2000关口附近。周五，因市场对欧洲的银行业担忧再起，德银的经营情况引发市场恐慌，同时受“耶伦”改口以及多个经济数据显示美国经济依旧强劲后，美元指数收复了大部分失地。欧盘时段，因投资者对欧洲银行业的担忧之火重燃，美元指数乘势回升至103上方，黄金盘中先涨后跌，最终于2000点之下小幅收跌。

　　美联储年内或有望降息

　　就在受到银行业危机的影响，市场开始预估美联储政策将拐头时，美联储最终仍选择了以“控制通胀”为首主要任务，仍坚持继续加息25个基点，使利率达到4.75-5.0%的水平，达2007年9月以来最高水平，同时这也是美联储自开启加息周期以来连续第九次加息。

　　在FOMC声明中，美联储官员们仍强调抗击通胀、关注银行危机导致信贷收紧的相关影响，点阵图给出的终端利率维持在5.125%，预计2024年底利率将降至4.25%，较上次会议给出的点阵图变化不大。缩表方面，美联储继续维持此前每月950亿美元上限的缩表速度。

　　不过，美联储也暗示了加息终点可能逐步临近，在措辞上，本月的FOMC声明删除了“持续提高目标区间”，并改成了“委员会将密切监测新信息，并评估对货币政策的影响”。

　　鲍威尔还在记者会上“罕见地”透漏官员们在会议时的情况：考虑过暂停加息。并重申降息不是今年的基本预期，且有必要的话将加息至更高；近期扩表是暂时的，不影响货币政策。相比于美联储的“淡定”，市场则并不认可，投资者认为美联储低估了本轮银行业危机的潜在影响，进而计入了更多降息预期。鲍威尔也多次强调，银行业危机将造成信贷紧缩，进而对增长和通胀起到抑制作用。

　　掉期交易预期到今年年底美联储将较5月达到的4.93%的利率峰值降息70个基点（与美联储点阵图大幅相悖），5月加息与否的概率五五开。 交易商也加大押注美联储将很快逆转路线并开始降息：他们确信，美联储将在9月降息，降息幅度至少将抵消本周的加息。

　　后市展望

　　随着市场对美联储加息预期的减弱，同时对美联储年内可能降息预期的升温，为金价后市走出牛市提供了更好的环境。在美债收益率回落的情况下，持有黄金的机成本下降，金价往往有良好的表现。在市场情绪方面，近期的欧美银行危机使得投资者纷纷抛售风险资产，推动避险资产价格飙升，金价也因此受益。在银行业危机未真正消退之前，市场情绪可能继续会是影响金价的主要因素之一。另外，值得注意得是，在美国通胀仍远高于2%目标水平的情况下，讨论美联储年内降息可能只是市场的一厢情愿。美联储主席鲍威尔上周四明确表示，将通胀率降至目标水平还有很长的路要走，与会者认为今年不会降息，这很可能会拟制金价在大幅走高后市场进一步看涨的热情。

　　技术分析

　　按道氏理论分析，目前呈现标准的上行结构，低点上移的同时高点上移，阻力有效转化为支撑，是强势多头的表现。同时按浪型细分，目前处于第五浪的主攻浪，但波浪理论明确了第五浪一旦启动后不能回调至第三浪的范围内运行，于是可重点关住1960的支撑（第三浪的高点），若跌破该支撑说明价格运行回归三郎范围内，五浪的走势暂告失败，行情或进入回调，下方看1900-1850附近；若在1960上方保持走强，则主要关注2000点压力，若2000一线上破，后市上行空间打开，五浪有望迎来爆发段，后期目标2030-2070。