特朗普关税政策令美联储陷入两难困境
作者:管理员来源:汇富宝 www.eozi1465.com 时间:2025-03-05 17:53:20
2025年,美联储降息预期高度依赖数据驱动,核心矛盾在于通胀韧性与经济放缓风险的博弈。美国总统特朗普上任以来,其对外关税政策“反复无常”,市场不确定性加剧。美国服务业PMI指数超预期萎缩,成屋销售和个人支出不及预期,市场对美国经济的信心减弱,美联储年内降息预期有所调整。值得关注的是,由于特朗普政府加征关税和严格移民政策等,可能会进一步推升通胀,因此,美联储未来货币政策路径仍存在较大不确定性,若美国就业市场和通胀维持偏强走势,美联储今年降息的概率将明显下降,甚至不排除美联储提前释放加息信号的可能。
经济走弱预期有所增强
近期公布的数据显示,美国经济走弱预期有所增强。3月3日,亚特兰大联储GDPNow模型预计2025年一季度美国GDP增速为-2.8%,此前预计为-1.5%。美国服务业PMI指数超预期萎缩,成屋销售和个人支出不及预期,市场对美国经济增长的信心有所减弱。3月3日,ISM公布的数据显示,2月美国ISM制造业指数为50.3,不及预期的50.8,前值为50.9。美国2月ISM制造业PMI虽然仍延续1月时的扩张态势,但幅度微小,趋于停滞状态,新订单和就业均出现萎缩,同时,材料采购价格指数飙升至2022年6月以来的最高水平,凸显通胀压力依然较大。
美国2月服务业PMI初值意外陷入萎缩,创2023年1月以来新低;但制造业继续改善,再度扩张,且好于预期。美国2月Markit制造业PMI初值为51.6,创2024年6月以来新高,且为连续第二个月呈现出扩张态势,预期为51.4,前值为51.2,其中,产出指数初值上升至53.8,创2024年3月以来新高,为连续第二个月扩张。
美国2月Markit服务业PMI初值为49.7,创2023年1月以来新低,预期为53,前值为52.9,其中,就业指数初值降至49.3,创2024年11月以来新低。受服务业拖累,2月Markit综合PMI初值将至2023年9月以来的最低水平。作为美国经济主要驱动力的服务业指数两年来首次出现收缩,今年以来服务业PMI指数已连续两个月走弱,这是自2022年10月以来首次出现制造业扩张但服务业收缩的情形。由于美国政府支出削减和关税政策带来的不确定性,上半年美国经济增速或有所放缓。
此外,美国零售业在新年伊始遭遇挑战,1月零售销售环比增加-0.9%,远超预期值-0.2%,前值为0.4%,这是2023年3月以来的最大环比降幅。在13个销售类别里,9个类别都出现了下滑,汽车、运动用品和家具的下滑情况尤为明显。美国消费者正面临持续的高通胀压力,越来越多的人借助信用卡等方式进行消费,债务逾期问题日益严重。此外,特朗普决定对多个国家的商品加征关税,也可能在未来影响零售销售表现。这可能会导致零售价格上涨,消费者面临更高的商品价格,而实际销售活动并未改善。
对美联储来说,不仅要应对通胀预期抬头,更麻烦的是在通胀预期抬头的同时,其他宏观数据显示美国经济衰退的概率正在上升。目前来看,美国通胀较高,但经济增长放缓,滞胀风险上升。密歇根大学的消费者信心调查显示,2月密歇根大学消费者信心指数出现大幅回落,降至64.7。另一项针对消费者的信心调查也显示美国经济可能走向衰退。在2月大型企业联合会发布的消费信心指数中,消费者信心预期指数降至72.9,与1月相比下降了9.3个点,创下三年半以来最大的单月跌幅,并且自2024年6月起首次跌破80这一关键阈值(该阈值通常被视作经济衰退的信号)。